云海金属2019年度净利润预增100%-119%

上证报中国证券网讯（记者 骆民）云海金属披露三季报。公司2019年前三季度实现营业收入3,937,326,754.11元，同比增长3.32%；实现归属于上市公司股东的净利润517,584,531.34元，同比增长109.01%；基本每股收益0.8007元。公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为66,000万元至72,000万元，同比增长100.30%至118.51%。业绩预增主要原因是镁合金产品销量较上年同期增加；公司获得搬迁补偿款。

【方正有色】云海金属三季报点评：业绩符合预期，轻量化项目持续推进

事件描述

公司10月23日晚发布2019年三季报，公司2019年1-9月实现营收39.37亿元，同比增长3.32%；归母净利润5.18亿元，同比增长109.01%；扣非后净利润1.69亿元，同比增长33.72%。

事件点评

拆迁补偿款改善公司现金流

2019年上半年，公司收到拆迁补偿款42014.98万。下半年，9月25日，公司收到溧水开发区厂区第二期尾款5261.23万元；10月24日收到洪蓝、晶桥拆迁第一期补偿款合计16917.26万元。我们预计公司2020年收到10364.08万元，2021年收到20261.23万元。拆迁成本约占补偿款的40%，其余部分弥补了部分公司的厂区升级（自动化程度）、投建项目等资金需求，对公司的现金流量情况和资金成本有所改善。

轻量化项目持续推进，成本优势明显

公司今年计划募投30万吨硅铁项目，分期进行。硅铁在原镁原材料成本中50%以上，目前公司硅铁产能1.5万吨左右，生产原镁的成本相对于市场平均水平低15%左右，若日后硅铁全部自给，成本将大幅下降；新厂房的高自动化程度也会节省人力成本。且从产能配套来看，公司目前所需配套硅铁产能为10万吨左右，我们预计公司日后会有新的原镁、镁合金产能建设，以达到上下游协同。公司今年原镁产量预计8万吨，镁合金17万吨。明年预计继续建设5万吨原镁项目和10万吨镁合金产能，持续扩大公司在轻量化合金市场的占有率和影响力。

投资评级与估值：

据盈利预测，预计2019-2021年公司归母净利润分别为5.78、4.25、5.61亿元，同比增长75%、-26%、32%，对应PE分别为10、14、10。维持“推荐”评级。

风险提示：

汽车轻量化进程不及预期；镁价大幅波动风险；原材料价格大幅上涨风险。

盈利预测：

（来源：Base Metal）